东方雨虹背上再多百亿债

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文/乐居财经 杨凯越

成本端的压力在东方雨虹(002271)（002271.SZ）的年报里已经有了体现。作为防水“龙头”，东方雨虹的产品销量不错，营收、净利均是双位数增长。

年报显示，2021年东方雨虹营收超300亿元，增幅达到近4年最高，但净利却走了另一个极，增幅是近3年最低。两相对比之下，净利率来到了近年来的低值。

无独有偶，其2021年毛利率及ROE（净资产收益率）均创下近5年来最低值，其中主营的三大产品，毛利率全线下滑。

毛利率创新低的背后，是东方雨虹2021年同比猛增62.16%的成本，成本的涨幅远超其营收及净利润涨幅。此外东方雨虹还有15.83亿元的货币资金受限。

除此之外，最近东方雨虹还背了另一桩麻烦事，其全资子公司北京东方雨虹防水工程有限公司因违法行为被罚。

毛利率9年新低

2021年，东方雨虹实现营业收入319.34亿元，同比增长46.96%，利润总额51亿元，同比增长22.74%；归属于上市公司股东的净利润42.05亿元，同比增24.07%。

营收、净利润双双增长，不过净利增速下降明显。数据显示，2019年-2021年，东方雨虹净利润分别为20.66亿元、33.89亿元和42.05亿元，同比增幅为36.98%、64.03%和24.07%。2021年增幅出现了“断崖”式下跌，不及2020年净利润增幅的一半，净利润增长力出现萎缩。

同时，对比2021年东方雨虹营收同比增幅达46.96%，净利增幅远远低于营收增幅，颇有点“增收不增利”的意味。

东方雨虹的毛利率则下滑更为明显。数据显示，2021年，东方雨虹毛利率为30.53%，纵观近5年，2021年毛利率创下近5年来最低水平，2017年-2021年，其毛利率分别为37.73%、34.59%、35.75%、37.04%和30.53%。也是2013年-2021年，近9年来的最低值。

将成本投入拆分细看，东方雨虹的防水卷材、防水涂料和防水施工3大产品，毛利率全线同比下滑。其中跌幅最大的是防水卷材产品，也是其营收占比最大的主营产品，毛利率同比下滑8.1%；其次为防水涂料，毛利率也同比下滑超7个百分点。

与其毛利率走势相似的还有ROE指标。数据显示，2017年-2021年，东方雨虹ROE（净资产收益率）分别为21.91%、20.36%、21.99%、27.37%和19.92%，其2021年ROE也是近5年来最低值。

总负债暴增百亿

毛利率全线同比下滑，与东方雨虹营业成本大幅增长脱不了关系。

据年报披露，2021年营业成本达221.84亿元，同比大幅提升62.16%。营业成本的涨幅高于营业收入46.96%的涨幅，更是远超净利润24.07%的增幅。

在营业成本投入中，2021年，东方雨虹销售费用达22.18亿元，同比增长24.06%；管理费用16.45亿元，同比增长30.46%；研发费用同比增长20.63%，仅财务费用同比减少38.97%。

对于成本的大幅增长，东方雨虹在年报中解释称，主要因营业规模增加及原材料价格的持续上涨。

成本投入在加大，但回款的风险也在增加，东方雨虹在年报中直言：“公司营业收入规模逐年上升，应收账款随之攀升，未来存在因应收账款发生坏账影响公司经营业绩的可能。”年报披露，目前东方雨虹应收账款规模达87.6亿元。

综合影响下，东方雨虹2021年的总负债创下新高。数据显示， 2017年-2021年，东方雨虹总负债分别为64.22亿元、115.63亿元、124.56亿元、130.16亿元和230.5亿元，总负债连年增长，尤其是2021年，总负债增长近百亿元，同比增长77%，达到近5年来最高值。

在东方雨虹2021年新增的近百亿元总负债中，流动负债增加90亿，其中，短期借款及应付票据增幅明显，短期贷款增超36亿元，应付票据增近18亿元，合计增长近54亿元。

全资子公司违法被罚

总负债增近百亿，同比增长77%，而东方雨虹的货币资金仅增长11.57%，手握164.46亿元货币资金，但其中有15.83亿元的货币资金因保证金及诉讼冻结款项原因受限。

谈到诉讼冻结款，近期，东方雨虹就新增了一则违法事件。

乐居财经获悉，北京市住房和城乡建设委员会网站发布了一份关于东方雨虹的处罚决定书（京建法罚（市）字[2022]第010136号）。

据这份处罚书中披露，北京东方雨虹防水工程有限公司（简称“北京东方雨虹”）是通州运河核心区某些用地项目工程的防水工程专业分包施工单位。相关单位对该工程现场检查时发现，北京东方雨虹存在屋面防水卷材未做收头等问题，属于在施工中不按照施工技术标准施工的行为，直接涉及的2#楼屋面卷材防水层工程价款为124757.94元。

北京市住房和城乡建设委员会决定给予北京东方雨虹处工程合同价款124757.94元的2.5%的罚款，罚款金额3118.95元。

据查，北京东方雨虹成立于2000年11月1日，注册资本5000万元，法定代表人李卫国。穿透股权可知，北京东方雨虹是东方雨虹（002271.SZ）旗下全资子公司，下设河北东方雨虹建设工程有限公司全资子公司。

除此次被罚外，北京东方雨虹还曾有过多次被罚经历。

据媒体报道，按A股绿色报告项目2021年2月监控到的数据显示，北京东方雨虹因环境违法行为受到行政处罚。被处以罚款1万元；2020年12月31日，据南京人民政府网南京市行政许可和行政处罚等信用信息公示专栏发布的行政处罚决定书，北京东方雨虹因防水分包单位放任从业人员违反操作规程、安全管理规定进行作业，被罚3万元。

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