环球观天下！解局 | 融信展期方案转变里的现实

观点网 这家闽系房企提出了公司境内债务重组方案。

近期消息，融信中国提出了公司境内债务重组方案，境内所有存续的6只公募债和两只私募债将进行整体重组。

【资料图】

观点新媒体获悉，此次展期债券范围包括公募债“19融信01”、“19融信02”、“20融信01”、“20融信03”、“21融信01”、“21融信03”，以及两只私募债 “19融投02”以及“19融投08”。

与此前融信公司债展期方案不同，从目前网传方案看，得到投资者的认可存在一定难度，首付比例只有1%，分四期合计支付。

这份方案或许难令投资者满意，却很现实。

境内债展期方案

根据目前融信对“20融信01”、“20融信03”和“19融信01”提出的展期方案，债券的本金余额计划在3年内分6期兑付。

具体来看，自2023年10月28日起，分四期合计支付1%，分别于2023年10月28日、2023年11月28日、2023年12月28日、2024年1月28日兑付0.1%、0.2%、0.3%和0.4%的本金比例。

剩余的本金自2025年1月28日起，每隔3个月兑付一期本金，最后一期兑付时间为2026年4月28日；每期兑付相当于面额5%、10%、15%、20%、25%、24%的本金。几笔债券的利息将于2023年10月28日起，随本金支付，包括原始利息和资本化利息的生息。

如若展期方案通过，融信将有一段喘息时间，但有投资者称这一方案“缺乏诚意”，首付比例只有1%，为行业较低水平，并且分4期支付，于2023年10月28日兑付0.1%。

同样，融信也拿出项目公司股权和收益权，为上述三只公募债项给出增信措施：将以湖州FY项目所属项目公司提供连带责任保证；质押郑州JW项目所属A、B项目公司的部分股权；质押郑州JW项目、大原时光之城、青岛海月星湾、湖州FY项目、郑州奥体世纪项目、上海西虹桥壹号所属项目公司的部分收益权。

据悉，融信给出增信措施的项目公司股权比例并不高。“20融信1”和“20融信3”的展期方案将于5月12日召开会议表决，“19融信01”将于5月19日召开会议表决。

值得一提的是，虽然目前只给出了这三只债券的展期方案，但有融信境内债权人透露，融信计划将6只公募债和两只私募债进行整体展期，方案相同。目前，融信正就展期方案和债权人进行协商，预计将在5月底给出结果。

方案暗藏的现实

融信也曾给出过令投资者满意的方案。

其实，融信早已对境内债进行展期。观点新媒体获悉，2022年7月26日，融信（福建）投资集团有限公司发布公告，“20融信01 “债券持有人会议已召开并审议通过关于有条件调整债券兑付安排等3项议案。

根据此前投票通过的方案：该券本金兑付时间调整为自2022年7月27日起的12个月内，自本议案表决通过之日后在兑付日调整期间内的2023年4月27日、2023年5月27日、2023年6月27日、2023年7月27日分别兑付5%、5%、5%、85%本金。

同时，利息支付安排方式调整为发行人承诺于2022年8月、2022年9月、2022年10月、2022年11月，分别将债券截至2022年7月27日剩余应付未付利息的50%、16%、16%、18%划转至登记托管机构指定的银行账户。兑付日调整期间维持本期债券原有票面利率不变，兑付日调整期间新增利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。

彼时融信同样给出增信措施，发行人子公司上海岚町房地产开发有限公司以其持有的天津融町房地产开发有限公司30.17%股权提供质押担保、发行人子公司郑州融筑房地产开发有限公司以其持有的河南省鼎鑫源置业有限公司28.15%股权提供质押担保。

现实情况是，这个方案有诚意却难落地。按照融信的资金状况，仅按时支付了分期的利息，本金的兑付却失约了。

从销售情况来看，在爆雷之后，融信的销售情况受到较大影响。根据最新披露公告，融信今年前4个月合约销售额约为59.51亿元，同比下降75.78%；总合约建筑面积约为476861平方米，同比下降60.91%；平均合约售价约为每平方米12479元。

2022年，融信录得收入约300.59亿元，同比减少约9.69%；年内溢利较上年17.27亿元转盈为亏，亏损约124.4亿元，公司拥有人应占亏损约达112.35亿元，上年为12.95亿元；负债比率由66%上升至107%。

融信面临的债务压力并不小。于2022年12月31日，融信中国借款总额约424.04亿元，较2021年末557.78亿元减少23.98%。尚未偿还借款（包括银行借款、信托及其他借款、境内公司债券、优先票据及资产支持证券）的加权平均实际利率约6.86%，较2021年增加0.5个百分点。

期末，融信中国拥有现金及银行结余约95.44亿元，较2021年末220.55亿元减少56.73%。

其中，在手可用的现金及等价物47.88亿元，较上年117.2亿元减少59.15%；受限制现金39.75亿元，较上年64.83亿元减少38.69%；定期存款7.81亿元，较上年38.53亿元减少79.73%。

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