A股上市公司前三季度投资收益近1.4万亿元，谁在赚钱？ 每日看点

2026年前三季度，A股上市公司投资收益版图呈现出鲜明分化：金融业仍是投资收益的主要贡献者，非金融企业则在证券投资中有赚有亏。

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国轩高科、双鹭药业因持有的金融资产公允价值变动承受了损失，埃斯顿则因参股公司股权重组获得了账面收益。

在主营业务之外，上市公司如何开展证券投资、平衡收益与风险，也成为观察企业资金运用和经营表现的一个切口。

金融业贡献投资收益大头，非金融企业表现分化

据Wind统计，2026年前三季度A股全市场上市公司投资净收益合计1.397万亿元，与上年同期基本持平。

金融业上市公司依然是投资净收益的绝对主力，据Wind统计，保险、银行、证券三大金融板块是投资收益的主要来源，42家上市银行合计4767.2亿元，上市券商合计1530.1亿元。

制图/新京报贝壳财经记者 朱玥怡 数据来源/Wind

小标：从国轩高科到双鹭药业，参股投资有赚有亏

相比金融机构，非金融类上市公司的证券投资情况往往更受市场关注。随着三季报陆续披露，部分企业因持有股票资产产生的公允价值变动，成为影响当期业绩的重要因素。从国轩高科、双鹭药业的投资损失，到埃斯顿因参股企业股权重估获得账面收益，非金融上市公司的投资表现呈现出明显分化。

锂电池制造商国轩高科（002074.SZ）前三季度实现营收454.37亿元，同比增长53.98%；归母净利润8.49亿元，同比下降66.48%。就利润与收入相背离，国轩高科解释称，主要系公司持有的股票资产公允价值变动和汇率变动影响所致。三季报显示，公司第三季度的金融资产公允价值变动及处置损益为-8.91亿元。

国轩高科在资本市场的投资布局较为广泛。截至三季度末，国轩高科出现在3家A股上市公司的前十大股东名单中。

制图/新京报贝壳财经记者朱玥怡

而根据公司今年中报的披露，其还投资了众泰汽车（000980.SZ）、赛力斯（601127.SH）、华润新能（001248.SZ）等A股上市公司，以及奇瑞汽车（09973.HK）、途虎-W（09690.HK）、如祺出行（09680.HK）、海螺材料科技（02560.HK）、曹操出行（02643.HK）等港股上市公司，以及VinfastAutoPTE.Ltd.（VFS.US）、EbuscoHolding N.V.（EBUS.AS）等海外上市公司，投资范围从电池材料、制造设备延伸至整车、汽车服务、出行平台和新能源交通，基本围绕新能源汽车和新能源产业链展开。

在今年4月发布的一份关于2025年度证券投资情况的专项说明中，国轩高科董事会就公司的证券投资行为解释称，此举是“在保证日常经营运作资金需求，有效控制投资风险前提下，根据公司的发展战略，配合公司产业布局，公司在行业上下游或相关行业适时使用自有资金进行证券投资，以进一步发挥行业协同效应，为公司和股东创造更大的收益”。

与国轩高科因股票资产公允价值变动承受利润压力不同，双鹭药业（002038.SZ）前三季度的投资资产估值下跌，则直接导致公司由盈转亏。

双鹭药业前三季度实现营业收入3.91亿元，归母净利润-3.50亿元，公允价值变动损益同比减少了约5.74亿元，直接导致全部账面利润由正转负。公司明确将归母净利润转亏归因于“交易性金融资产及其他非流动金融资产的公允价值变动”，并进而提出主要由持有的长风药业（02652.HK）与轩竹生物（02575.HK）两家港股上市公司股价下跌造成。

贝壳财经记者关注到，长风药业与轩竹生物均在去年10月上市，这两只股票曾在2025年为双鹭药业带来高达3.79亿元的公允价值变动损益。但随着两家企业股价大幅下滑，截至今年三季度末下滑幅度均超过80%，它们对双鹭药业业绩的拖累也开始加剧。

也有上市公司通过参股企业股权估值上升获得账面收益。埃斯顿（002747.SZ）的参股公司南京工艺在报告期内与南京化纤资产重组完成后，公司持有的南京工艺股权置换为上市公司南京化纤股权，股权公允价值增加，使得埃斯顿前三季度公允价值变动收益达到7716.92万元，同比增长483.11%。

不过，这笔收益主要来自股权重组后的公允价值上升，并非通过二级市场卖出股票实现的现金收益。与双鹭药业因被投企业股价下跌而承受估值损失类似，埃斯顿的案例也反映出，参股企业的股权价值变化可能对上市公司当期利润产生较大影响。

监管层并未禁止非金融上市公司使用自有资金开展证券投资，但对相关行为设置了明确边界。上交所《上市公司自律监管指引第5号——交易与关联交易》要求，上市公司应合理安排和使用资金，致力发展主营业务，不得使用募集资金从事证券投资，并应建立健全内控制度，控制投资风险。对于发生较大损失等异常情况的，董事会应立即采取措施并按规定履行信息披露义务。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆

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