爱克股份连续回吐_焦点热门

富凯摘要：爱克股份今年上半年经营活动现金流转负。

作者|蓝月

【资料图】

在并购重组过会后，爱克股份9月8日却放量大跌10%，9月9日继续下跌态势，不仅回吐了9月以来的涨幅，也结束了最近一个月连续上涨的走势。

最近几年，爱克股份业绩低迷，已连续两年半亏损。由于主营业务不佳，爱克股份近年来频频出手跨界并购。不过，从爱克股份此前收购的几个标的来看，均出现过业绩不达预期的情况。

过会后股价大跌

9 月 7 日，深交所并购重组委审议通过爱克股份发行股份及支付现金购买东莞市硅翔绝缘材料有限公司 100% 股权的重大资产重组事项，这意味着这笔跨界并购顺利过会。

本次收购标的东莞硅翔主营CCS 集成母排、电池热管理隔热加热组件，并已积极拓展液冷板、液冷散热机组（CDU）、浸没式液冷机组等液冷产品线，深度绑定宁德时代等头部动力电池企业。

或许是由于沾上了液冷概念，爱克股份8月走势强劲，单月大涨四成。然而，在并购正式过会消息落地之后，爱克股份却放量大跌，反映出资金对于本次大额跨界并购存在分歧，部分资金选择利好兑现后离场观望。市场担忧集中在：上市公司持续亏损，跨界收购高估值资产，后续投后整合能否达成预期存在变数。

东莞硅翔近年来业绩增长迅速，2024年归母净利润达到1.25亿元，同比增长55.4%。2025年实现营业收入 30.29 亿元，净利润 2.05 亿元。不过，标的公司资产负债率较高，2025年9月末达到69.29%。

交易设置了业绩承诺，东莞硅翔管理层及员工持股平台等8名交易对方承诺，标的公司在2025年至2027年实现的净利润累计不低于5.60亿元。具体年度预测为2025年1.70亿元、2026年1.80亿元、2027年2.10亿元。

交易完成后，东莞硅翔将成为公司全资子公司，与永创翔亿、无锡曙光形成业务联动，完善动力电池热管理产业链布局，公司寄望依靠标的资产实现扭亏为盈。

本次交易采用收益法评估，东莞硅翔股东全部权益价值评估值为‌22.16亿元‌，增值率‌139.79%‌，交易完成后预计将形成约9.64 亿元商誉。一旦东莞硅翔后续业绩不及预期，爱克股份将面临大额商誉减值风险，这也是此前交易所问询重点关注事项之一。

资料显示，爱克股份2020年9月登陆创业板，上市之初主营业务为LED 户外智能照明，受行业需求萎缩、市场竞争加剧影响，传统主业增长空间持续收窄，公司自 2021 年开启新能源赛道转型之路，并购成为扩张的主要手段。

爱克股份将扭亏希望寄托于东莞硅翔并表，但资产交割之后能否兑现预期，仍存在较大不确定性。

连续两年半亏损

原本深耕户外景观照明赛道的爱克股份，近几年持续通过跨界并购切入新能源产业链，希望扭转经营颓势，但摆在公司面前的现实难题不容忽视：公司已经连续两年半出现净利润亏损，大额并购带来的商誉压力、跨赛道管理整合、现金流承压等多重风险，受到市场的关注。

财报数据显示，自2021年以来，爱克股份净利润持续下滑，最近两年多更是陷入连续亏损的困境。

财报显示，2024 年公司归母净利润亏损 1.07 亿元；2025 年归母净利润亏损 7723.20万元；今年上半年，公司实现营业收入6.19 亿元，同比增长 16.61%，但归母净利润继续亏损 2786.84 万元。值得注意的是，今年上半年公司经营活动现金流净额为1.35 亿元，同比由正转负，经营性现金流承压明显，显示公司自身造血能力偏弱。

中报显示，公司上半年营收的增长主要来自前期并购而来的新能源子公司贡献，但原有LED 照明业务持续收缩。新能源板块尚处于产能爬坡阶段，整体尚未给公司带来正向利润贡献，叠加管理、研发费用持续增加，拖累整体业绩表现。

过去数年，爱克股份先后收购永创翔亿、无锡曙光，分别切入锂电安全材料、汽车精密零部件领域，新能源业务板块营收占比持续抬升，不过并购似乎并未扭转公司业绩颓势。

爱克股份此前收购无锡曙光收益法评估值3.8亿元，较净资产增值约955.56%。同时，无锡曙光当时的业绩承诺与实际情况反差明显。公司2023年净利润仅26.51万元，2024年前五个月亏损，却承诺2025年至2027年净利润分别不低于3500万元、5000万元、6500万元。

此外，爱克股份2022年收购的永创翔亿在2023年业绩承诺远不达标。永创翔亿原本承诺2022年至2024年净利润分别不低于1500万元、2200万元、2800万元。永创翔亿2023年净利润仅103.66万元，扣非后实际完成数278.04万元，远不及业绩承诺。

爱克股份起家于照明行业，虽然已经完成多笔新能源领域收购，但照明与动力电池热管理属于完全不同的技术体系、供应链体系与客户圈层。即便东莞硅翔本身经营质地优良，爱克股份能否做好投后管理，完成技术、供应链、客户资源的有效协同，仍是一道现实考题。

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