标普：因融资面临不确定性 荣盛发展评级下调至“B-”

11月12日，标普全球评级将荣盛发展(002146,股吧)的主体信用评级从“B+”下调至“B-”。同时，我们将该公司所担保美元债券的长期债项评级下调至“CCC+”。

标普称，荣盛发展的融资现金流将持续面临巨大压力，导致流动性恶化，且公司用于实现规模扩张的资源减少。2020年第四季度以来，该公司融资净现金流已转负（即，债务减少的规模大于融资现金的流入规模），且缺口在2021年第三季度显著扩大至逾100亿元人民币，而一年前该公司的融资现金流为净流入34亿元左右。2021年第三季度，荣盛发展的总债务大幅下降约85亿元人民币至594亿元，主要原因在于银行贷款减少了58亿元。

债务资本市场渠道遭冻结，尤其是过去数月该公司的优先美元债券的价格大幅下滑，加重了公司的业绩问题。标普预测，2022-2023年荣盛发展的销售将遭遇中段个位数的下降，基本与我们有关全国销售行业平均水平的预测一致。

同时，标普认为，考虑到行业处于下行周期，公司流动性弱化和资本结构不平衡加剧的局面恐难以在未来12个月改善。融资渠道进一步收紧可能导致银行和信托公司要求荣盛发展加速还款或降低对该公司的信贷额度。截至2021年9月30日，公司有约230亿元人民币的非限制性现金，标普估算其中仅一半左右能用于偿还债务，原因是公司的现金停留在项目层面。