财面儿丨1200万美元利息未付 祥生控股违约背后

房企美元债违约名单又添一员。

3月21日早间，祥生控股集团发布公告称，公司未能按期支付2亿美元债的1200万美元利息。

受此影响，其股价一路低走。据同花顺(300033)数据显示，截至今日收盘，房地产管理和开发板块整体下跌0.74%，祥生控股集团股价下跌7.41%，报收0.75港元/股。

宽限30天后违约

按照祥生控股集团的说法，此笔未能支付利息的美元债为XS2369849745，本金2亿美元、年利率12%，将于2023年8月18日到期，利息本应该在2022年2月18日到期付款。

但根据优先票据的条款，公司有三十天宽限期支付利息。不过，祥生控股集团称因受宏观经济、房地产市场环境、金融环境及多轮疫情等多种不利因素影响，集团流动性出现阶段性问题，公司未于届满前支付利息。

目前，公司正对其流动性、业务整体经营和经营环境进行评估，积极实施有效的流动性解决措施，持续密切关注事项发展，并已委聘盛德国际律师事务所作为其法律顾问，以就有关事项提供意见。

与此同时，祥生控股集团表态，将积极与债券持有人进行对话，以寻求并实施多种方式解决当前流动性问题。

不过，在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，企业一旦在公开市场正式宣布违约，也意味着公司在流动性枯竭之下对维护市场信用的彻底放弃，后续就只能进入债务重组或者公司重整。

实际上，祥生控股集团出现流动性危机并不是毫无预兆。此前，穆迪、惠誉、标普三大国际机构纷纷下调其评级，并展望“负面”。

其中，穆迪助理副总裁兼分析师KellyChen曾表示，下调评级反映了祥生控股集团受融资渠道减弱和在未来12-18个月内有大量债务到期的驱动，祥生控股集团的流动性风险加剧。负面的展望反映出祥生控股集团在面临挑战的融资条件下，解决其所有短期债务到期问题的能力存在不确定性。

对于企业接下来的计划，祥生控股方面向财经网表示，正在盘点相关资产、寻找合作方，准备通过转让优质资产及项目来盘活资源、提升可支配在手资金，以应对当前流动性风险。“接下来，公司还将把握销售窗口、优化线上销售平台，努力化解疫情背景下的销售难题。”

违约背后

2022年对于祥生控股集团而言，是极其艰难的一年。

据公开数据显示，截至3月21日，祥生控股集团旗下共有4只美元债，余额6.21亿美元，利率全部超10%。其中，三只美元债将于一年内到期，合计4.21亿美元（约合26.79亿人民币）。

此外，企业旗下另有一只5亿元私募债，将于346天后到期，利率达到7.7%。若据此计算，企业一年内到期债务合计31.79亿元。

对于企业热衷发行高息债，经济学家、财经评论员郭施亮认为，祥生控股集团违约与高息债有一定关联性，也与宏观经济、政策环境及疫情反复因素有关。“面对债务风险，对资金回款能力弱、偿债能力较差以及风险管理能力较弱的房企，会面临一定的债务违约风险。”

而IPG中国首席经济学家柏文喜则直指，企业违约与其过高的负债、销售去化下降以及融资困难造成的流动性危机有关。

事实上，祥生控股集团的债务结构与现金流均面临冲击。在债务结构方面，其流动性负债占比过高。据2021年中报显示，企业流动负债为1288亿元，占比总负债的84%。

在行业遭遇融资困境之时，企业的销售能力也在遭遇严重下挫。根据公告，1月，祥生控股集团合约销售金额约为36.83亿元，环比下降43.5%；2月，其合约销售金额约为26.69亿元，环比下降27.9%。

不过，祥生控股集团并未放弃自救。

3月18日，祥生控股集团发布公告称，公司以2.72亿元出售目标公司临海紫元银通置业有限公司58.5%股权。目标公司主要资产为乡村振兴建设项目（“塘里村BT项目”），包括位于中国浙江省台州市临海市大洋街发展中住宅及配套设施物业，总建筑面积约40万平方米。

此外，2月14日，祥生控股集团还进行了组织架构调整，将原有的7大中心、3大直管部门及多个二级部门调整为董事办、营销管理、金融管理等9大部门，形成全新的7+2集团职能条线管理模式。

祥生控股集团在回复财经网时强调“绝对不躺平，会积极应对”。但毋庸质疑的是，企业接下来的路仍十分艰难。

文/清风（责编：高雅）

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