合景泰富的现金安全底色和增长潜力丨资色·曝财报

在房地产行业增速放缓、盈利能力也普遍下降的背景下，合景泰富集团展现出平稳穿越周期的能力，并交出一份稳中有增的成绩。

4月19日晚，合景泰富集团发布2021年度业绩公告。数据显示，合景泰富集团2021年实现销售金额1038亿元，同比增比为0.2%；录得按权益合并收入约442.83亿元，年内核心利润39.79亿元；核心毛利率及净利润率分别为21.2%及10.7%。

在保持良好业绩水准的同时，合景泰富集团专注于修炼内功，一方面，公司有效抵抗了行业遭遇的流动性危机，另一方面，其运营能力不断增强，产品竞争力也显著提升，同时，数字化建设稳步推进。

当前，虽然疫情反复对行业造成不小的压力，但随着一二线楼市加快复苏，合景泰富集团凭借稳健的经营理念和持续多年的高能级城市深耕，有望为未来的业绩增长潜力带来更多可能。

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业绩表现稳中有升

2021年对房地产行业来讲，异常艰难，在流动性危机的高压面前，很多知名房企陷入债务违约的泥沼，因此，安全成为衡量房企的第一标准。

秉承长期主义原则，合景泰富集团具备较强的抵御行业风险的能力。报告期内，合景泰富集团如期兑付债务，全年累计兑付境内债券本金合计143亿元，及境外含子公司及合作公司层面共7.5亿美元债，顺利完成当年境内外债券到期及回售期的兑付，展现了公司稳健的财务和现金流管理能力。

现金方面，2021年，合景泰富集团对于缓解流动资金压力，确保如期兑付到期债务给出了明确的计划和措施：“集团新增融资有充足空间，于2021年12月31日后，本集团已与多家银行等机构进行磋商，确保新融资。本集团在2022年有充足的可售货值，其中95%集中在大湾区、长三角的核心一、二线城市，市场需求大，反弹速度快，去化能力强。集团将继续采取措施，加快销售，加速销售回款。”

2022年一季度，在疫情反复以及国际形势不明朗的情况下，合景泰富集团在2022年第一季度，合景泰富集团兑付多笔境内债券本息达17.651亿元人民币，境外美元债券达2.5亿美元。

合景泰富集团还针对目前房企面临的海外融资环境，准备了各种应对今年到期的海外债券的方案。

据了解，针对2022年9月到期的境外债券合计9亿美元，公司已经向发展改革委获得足够美金债发行额度，继续注意境外债市窗口，选择适当时间再融资。即便再融资窗口持续关闭，公司亦可以使用境外项目销售回款偿还。

香港启德尚·珒溋项目已经交付，剩余货值将于今年内全部发售，届时销售资金将全部回笼于股东方。香港鸭脷洲项目总货值较大，预计2022年上半年发售，以上两个香港项目是公司境外资金的有力补充。

据了解，4月以来，合景泰富美元债的整体表现小幅微涨，机构投资者保持积极观望。

除此之外，合景泰富集团的融资成本也出现下降。数据显示，2021年，合景泰富集团的融资成本3.03亿元，比去年同期减少70.7%，融资利率也降低一个百分点至6.1%。截至去年底，合景泰富集团总借款为767.2亿元，同比微降1.5%，借款结构得到优化，债券占比下降，银行借款占比上升。

业绩总体表现出较强韧性，一个重要的支撑是合景泰富集团的经营性收入保持高增长。数据显示，2021年，合景泰富集团经营收入19亿元，同比增长31.1%，其中，酒店增长47%，商场增长27%，写字楼增长17%。

合景泰富集团从2008年就开始布局旗下商业版图，多年持续积累的经营能力释放出效益。截至去年底，公司已开业投资性项目共45个，其中商场10个，写字楼10个，酒店25个。

地产行业正处于转型期，如何寻找第二增长曲线是全行业面临的命题，而合景泰富集团已经初步取得效益。未来，投资性物业将持续为合景泰富集团提供稳定的现金流入和利润支撑，与地产业务双轮驱动，穿越经济周期。

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高能级布局优势凸显

数据显示，2021年合景泰富集团实现预售额1038亿，同比增长0.2%。考虑到这些销售将在未来两三年确认为收入，这将为合景泰富集团未来的业绩增长增加确定性。

不仅如此，去年下半年行业遇冷，降价促销成为众多房企回收现金流的选择，而合景泰富集团实现了价格增长。数据显示，其销售均价为1.9万元/平，同比增长12%。

究其原因，与合景泰富集团的城市布局和产品创新有关。在拿地方面，合景泰富集团坚持以合适的节奏拿地。数据显示，公司2021年新增6个项目，合计总建筑面积141万平方米，总土地成本共计56亿元。

截至2021年12月31日止，合景泰富集团旗下共拥有178个项目，分布于中国内地和香港共44个城市，拥有土地储备共计权益建筑面积约1552万平方米，总建筑面积约2174万平方米，权益比约为71%。

更重要的是拿地质量，合景泰富集团2022年总可售货值为1600亿元，其中，粤港澳大湾区占比70%，长三角区域占比15%，一、二线城市占比高达95%。随着楼市分化，城市布局重要性日益凸显，合景泰富集团多年坚持的高能级城市深耕，将为未来的业绩增长带来更强的确定性。

合景泰富集团综合运用招拍挂、合作开发、收并购、产业引入、城市更新等多种模式获取新项目，以城市更新为例，合景泰富集团累计已成功中标4个旧村改造项目的合作主体资格，这将助力公司实现可观的利润水平。

高能级城市布局叠加不断提升的产品力是实现销售增长的前提。2021年，合景泰富集团正式推出5.0生活美学概念，其涵盖了基于152个生活场景的研究，从室内居住场景、用户体验和使用角度出发，重新研发定义室内空间美学。

合景泰富集团对住宅产品的升级获得了业内的关注和肯定，比如，2021年，公司旗下六大住宅项目斩获GBE(Global Business Engine）最佳地产设计奖，充分印证了合景泰富集团始终走在城市标杆建筑设计前沿。

此外，为应对疫情影响，合景泰富集团积极结合新环境、新市场的需求，通过“一合好房“线上营销平台，实现所有房源的线上化，并通过一系列的营销策划活动，以数字化赋能营销，也为业绩的稳健增长提供助力。

楼市松绑政策还在陆续出台，据业内观察，部分城市的调控政策效果已经显现，房地产市场正在加快升温。而随着市场回暖，集合了天时、地利、人和的合景泰富集团有望率先迎来复苏。

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