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“妖股”再出没，冲顶跌落不过四个交易日。

8月18日，B2B电子商务方案供应商大健云仓在纳斯达克上市，成为“大件商品B2B出海第一股”。

上市首周，大健云仓股价由12.25美元/股飙升292%，单日涨幅突破200%，市值超一度接近25亿美元（约合人民币170亿元）。

此前尚乘数科、智富融资，股价“暴走”又断崖式下跌，历历在目。上市仅四个交易日，截至美东时间23日收盘，大健云仓股价已回落至26.64美元。

不过，从盈利能力上看，2021年大健云仓净利润达2930万美元，是2019年的10倍有余，三年营收8.12亿美元（约合人民币55.76亿元）。投资队伍中更是出现了红星美凯龙(601828)、京东的熟面孔。

这些闪光点源于，创始人吴雷让亚洲制造商们，与海外经销商携手做“大件”生意。

大件出海难

吴雷曾是新东方教育在线的首任CEO。2006年，他创立了大件家居商品跨境平台大健云仓，总部设在苏州。

对跨境电商从业者来说，大件跨境是行业里的一座大山，因为成本过高。

“大件商品想跨境送给客户需要花大价钱，运费可能比商品本身还贵。”跨境从业者鑫智表示，“这也是行业门槛所在。”

与小商品不同，规格大、非标准化的大件商品，易损坏、难搬运、难退货。“海外客户不喜欢，要退货，于他们只是一句话的事，这类事发生多了，这门生意难以维系。”鑫智解释道。

大件商品物流只能是海运头程、海外仓、本土快递。

即先将商品通过海运发到外国，进入海外仓，客户下单后再从海外仓通过大件快递发往客户家中。

做跨境大件生意，还要考虑备货问题。两难的是，大件家居是低频消费类商品，备多了，资金投入、仓储费高；备少了，工厂不愿意开工。

这对吴雷是个机会。

2014年，他收购了美国康普集团，这是一家面向美国的B2C电商平台，主要产品是中国的家居、玩具、服装、饰品等，由此大健云仓正式进军美国市场。

公司在美国、欧洲、日本自建仓库，总存储空间超400万平方英尺（约合37万平方米），覆盖11个目的港，年吞吐量超1万个集装箱。

靠“大件”打出差异化的思路，获得资本的青睐。

2017年，红星美凯龙投资大健云仓；2020年，公司获2.6亿元融资，京东集团为主要投资方。

“大健云仓多年积累的产品供应链和跨境物流仓储的交付能力，具备较高的行业壁垒，双方可以快速形成业务互补，成为京东国际化业务的重要支撑力量。”京东集团副总裁胡宁峰彼时表示。

上市前，京东、红星美凯龙分别持股11.3%、7.9%。

而吴雷持25%股权成为公司实控人。按当前市值计算，他的身价已超18亿元。

海外版1688

解决大件出海难，吴雷放大招。

他通过“GigaCloud”跨境B2B平台，直连供应商与经销商，最大程度减少流通环节及成本，提高产业链流通效率。

大健云仓为“大件”提供三大业务：GigaCloud 1P、GigaCloud 3P及非平台电子商务。

GigaCloud 1P为直营。大健云仓从供货商手中直接买入大件商品再卖出去，赚中间差价。商品归属权转移给大健云仓，平台能决定营销方式与销售价格。

GigaCloud 3P为B2B，大健云仓搭建平台、撮合交易，事成后拿交易佣金。

“有点类似海外大件版1688。”鑫智评价，大健云仓和工厂把货准备好，零售商卖出大件商品后，大健云仓一件代发，整个过程不涉及产品的设计、生产环节。

相对于传统外贸，该模式降低了贸易成本、进口关税。这吸引了不少中国卖家，近三年3P活跃卖家中，约有九成为国内制造商，还有小部分来自越南、泰国等东南亚国家。

平台外电子商务则通过亚马逊、eBay、沃尔玛等第三方平台产生销售收入。

三大业务中，GigaCloud 1P收入占总营收比例最大，2021年该部分营收达1.88亿美元，总营收占比超45%。

除了为大件商品提供B2B交易平台，吴雷针对跨境电商交付难的问题，自主研发了仓储管理和物流配送系统。

大健云仓已在北美、欧洲和日本等国家和地区设有22个总站点库房，日均处理大件商品2万件。且平均可在3天内，完成美国48州的九成以上客户交付。

下单选择也很多。

GigaCloud平台上，超过400家供应商提供上万SKU，覆盖家具、大家电、户外运动器材、室内健身器材、庭院花园器材、建材卫浴、汽配用品等超30个品类，活跃渠道商家超4000个。

2019-2021年，大健云仓的GMV从1.905亿美元攀升至4.381亿美元，活跃买家则从441个翻了8倍至3566个，他们的年平均支出已超11万美金。

成本负担重

为大件商品提供出海捷径的同时，吴雷遭遇了增收不增利困境。

2020-2021年，公司营收从2.75亿美元增至4.14亿美元，净利润却从3745.5万美元跌至2925.7万美元。

麻烦还在延续。今年第一季度，营收同比增长17.9%，达1.12亿美元，净利润却同比下降40.6%，仅为473.9万美元。

大健云仓进货、运输、仓库租赁等成本压力不小。

“1P”自营模式中，供应商省去了物流、仓储的麻烦，大健仓储却承担了库存积压及租仓库的费用。

“更短的应付账款和更长的存货和应收周期，会对该公司的现金流产生负面影响。”招股书直言其风险。

2021年，公司存货由上一年的3557.8万美元增至8144.1万美元；存货在总资产的占比也从25.6%提升到43.5%。

高昂运输成本加重了运营负担。

晖超实业总经理余彩兵表示，船商将一个40英尺集装箱，从中国运往美国西海岸港口，平均价格从2020年初的1500美元，增加到2021年9月的2万美元以上。

2022年3月份指数显示，亚洲-北美西线运费18345美元/FEU，是一年前的6倍，到北美东海岸的运费也翻了4倍。

如此看来，大件商品跨境还是一个好生意吗？

据 Frost and Sullivan数据，美国B2B销售电子商务渗透率仅为9%，长期增长空间较大。

“B2B是做熟人生意，若收交易费，买卖双方都线下跑掉了，因此阿里巴巴以收会员费为主。”鑫智表示，“相反，大件商品的特殊性使大健云仓控制了物流和交易，买卖双方逃单难度大，成本上不划算。”

此外，美国《进口安全与公平法》一旦通过并实施，B2C小件卖家和B2B部分小批量卖家，生意会受到影响。该法案规定，部分国家将不再享受800美元以下跨境小包免关税的制度便利，运营成本将上升。

换言之，大件商品交易的发展空间不小。能否抓住机会保持大健云仓的盈利涨势，是李雷急需向投资者证明的。

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