东吴证券：9-10月储能超预期、风电招标向好、光伏反内卷持续推进

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智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，独立储能接力新能源配储，容量电价政策陆续配套出台，国内储能有望实现强劲增长。25年1-9月国内储能招标102GWh，同比增长30%，招标景气度旺盛。9月伴随电芯供需紧缺，储能设备顺价传导，中标价已筑底反弹。　　投资建议：光储：【1】高景气度方向：逆变器及支架(推荐阳光电源(300274.SZ)、德业股份、上能电气、中信博、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、通润装备、科士达、科华数据、艾罗能源，关注昱能科技);　　【2】供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头(推荐通威股份(600438.SH)、福莱特、福斯特等，关注协鑫科技)及渠道优势强的组件龙头(推荐晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、横店东磁等);　　【3】新技术龙头：(推荐隆基绿能(601012.SH)、钧达股份、爱旭股份、聚和材料、帝科股份等，关注TCL中环、宇邦新材、美畅股份);风电：25年陆海风装机共振，深远海具备成长性，龙头强者恒强的海缆(推荐东方电缆(603606.SH)、起帆电缆，关注中天科技、亨通光电)，塔架(推荐大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能)、主机(推荐金风科技、三一重能、明阳智能，关注运达股份)、零部件(推荐日月股份，关注时代新材、金雷股份)。　　东吴证券主要观点如下：　　国内8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱;海外需求稳定增长。　　2025年8月新增装机7.36GW，同降55.29%;1-8月装机230.61GW，同比增长65%。9-10月国内光伏重心在于1)各省依据国家136号文，陆续密集落地136号文细则并开始第一次竞价，2)破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，国家标准委完成多晶硅能耗强制性国标修订，存量标准进一步趋严。海外市场：25年8月组件出口25.02GW，环同比29.7%/21.6%;1-8月光伏组件累计出口166.09GW，同比下降3.03%。美国2025Q2光伏新增装机7.5GW，同比增长9.83%。　　需求暂未有支撑，行业价格回暖。　　25年9月多晶硅产量约13万吨，社会库存总量预计44万~45万吨，N型料周度均价51.7元/kg，多晶硅产大于需，库存压力恐将加剧;硅片企业基本完成调价，价格修复助力盈利回暖，9月24日182单晶硅片均价1.35元/片，月环比+8.00%，硅片价格有所回升;电池排产稳中有升，产量环比持续增加，9月24日182mm单晶PERC/双面TOPCon单瓦价格为0.039美元/0.31元，月环比持平/+5.08%;9月组件整体产量环比微增，市场需求减弱致排产预期下调，9月26日182mm双面TOPCon组件/210mmHJT双玻组件价格约0.69/0.83元/W，月环比+1.17%/持平;光伏产业链多环节仍处于亏损状态;胶膜价格持稳，随组件排产同步上行后或现回调;玻璃价格稳中上行，产量止跌回升并有望继续增长。　　国内外大储景气度来临，国内储能模式创新。　　①美国：25年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46%;政策风险基本缓解。②国内：独立储能接力新能源配储，容量电价政策陆续配套出台，国内储能有望实现强劲增长。25年1-9月国内储能招标102GWh，同比增长30%，招标景气度旺盛。9月伴随电芯供需紧缺，储能设备顺价传导，中标价已筑底反弹。③25年1~8月我国出口至欧洲、澳洲、非洲、巴基斯坦逆变器金额分别为24.0、2.6、4.4、2.6亿美元，同比+4.5%、+56.0%、+30.4%、-24.3%。④澳洲：户储政策补贴于7月开始执行，7、8月我国出口澳洲逆变器金额环比实现高增。　　Q3风电环比向上，深远海催化有期待。　　25年1-8月风电装机58GW，同比增长72%，Q3海陆风交付环比继续向上。25年1~9月陆风机组招标79GW，同比增长7%;海风招标8.3GW，同比增长9%。海风方面，江苏/广东项目进展顺利，深远海催化有期待。　　风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、新能源装机不及预期、原材料供应不足等。

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