惠誉：龙光集团完成的资产处置还不足以改善其流动性缓冲

观点网讯：3月11日，惠誉将龙光集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从"B+"下调至"CCC"，还将高级无抵押评级和龙光集团未偿美元高级票据的评级从"B+"下调至"CCC"，维持回收评级"RR4"。

据悉，龙光集团旗下次级永续资本证券的评级已从"B-"下调至"CC"，维持"RR6"的回收评级。所有评级从负面评级观察名单中被移除。此次评级下调的原因是龙光集团的流动性安全边际较低，再融资风险不断增加。负面消息继续影响市场对龙光集团的信心，惠誉认为龙光集团依赖于替代资金来源(如资产处置)以偿还债务，龙光集团在资本市场上有大量债务，这些债务将在未来九个月到期或可回售。

观点新媒体获悉，龙光集团的流动性不断减弱，其计划延长两只本金总额为35亿元人民币的在岸债券的到期日，这两只债券将于3月份可回售。这标志着流动性的进一步恶化，因为龙光集团难以偿付即将到期债务，也可能延长即将到期在岸债券的到期时间。龙光集团既没有证实也没有否认这些报道。有关该公司的负面消息削弱了投资者信心，并导致其债券价格进一步下跌，这削弱了龙光集团获得融资的渠道。

此外，龙光集团面临着不断上升的再融资风险，因为它有130亿元人民币的资本市场债务将在2022年到期或可回售。其中，57亿元人民币为今年3月至5月到期或可回售的在岸债券。此外，龙光集团现在可能很难对部分信托和开发贷款进行再融资。截至2022年2月底，龙光在控股公司层面拥有50亿元人民币的可用现金，而惠誉认为自那以来用于偿还债务的现金已大幅下降。

另悉，惠誉表示，龙光集团之前提供了通过一系列资产处置来改善流动性的计划，但这些计划可能需要时间，并受到执行风险的影响。到目前为止，完成的资产处置还不足以改善其流动性缓冲。惠誉预计，市场情绪和信心疲软将在2022年继续影响包括龙光集团在内的中国房地产开发商的销售收入和流动性。龙光集团的权益合同销售额在2022年1月同比下降44%，2021年12月同比增长9%，2021年11月同比下降5%。2021年，其权益合同销售额总计1400亿元人民币，比2020年增长16%。

值得注意的是，龙光集团2022年2月未经审核经营数据指，归属公司股东权益的合约销售额约为42.0亿元，同比减少65.26%，归属公司股东权益的合约销售面积约28.3万平方米。截至2022年2月28日止两个月，龙光集团归属公司股东权益的合约销售额约为132.1亿元，同比减少52.99%，归属公司股东权益的合约销售面积约78.9万平方米。

此前，龙光集团管理层于交流会上表示，目前公司有大约60亿元的资产盘活安排。管理层称，2021年第四季度以来银行放款和预售资金监管释放的缓慢，而且今年前两个月还有100多亿元的净流出，公司的资金很紧张。

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