【全球聚看点】香港金管局：港元流动性调整过程完全在联汇制度设计和预期内

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5月3日，香港金融管理局总裁余伟文发表近3000字《汇思》专栏文章，回答公众关心的金管局为何“入市”买港元、资金是否撤离香港、港元利率走势、外汇基金数据会否调整等问题。

余伟文表示，美国去年3月进入加息周期，至今加息共475点子。美国今轮加息的速度和幅度都比上一个加息周期来得更急更猛，由隔夜至12个月不同期限的港元拆息与美息不时出现较大幅度的差距（美息高于港息），为市场人士进行套息交易提供诱因。进行套息交易，就是以较低的利率借入港元，然后换成利率较高的美元，赚取利差。

与此同时，市场对港元需求偏弱，港元汇率过去一年大部分时间靠近7.85港元兑1美元的弱方水平，当汇率触及7.85，而市场无港元买盘承接，金管局就须按联汇机制，在7.85水平卖出美元、买入港元。基于这个原因，自去年5月起，弱方兑换保证被多次触发：

2022年5月至年底：41次触发弱方兑换保证，涉及2420亿港元；银行体系总结余降至约960亿港元。2023年2月：2次触发弱方兑换保证，涉及190亿港元；总结余降至约770亿港元。2023年4月：5次触发，涉及278亿港元；总结余降至约492亿港元。

弱方兑换保证被触发，表示金管局会买入港元卖出美元，资金随之流出港元体系，银行体系总结余就会相应下降，市场上的港元流动性会有所减少，港元拆息自然有更大动力逐步上升，与美元息差收窄，抵销套息交易的诱因，减少资金流出港元，令港元保持于7.75至7.85的区间内。这个调整过程完全在联汇制度的设计和预期之内。

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