白电出口加速盈利压力缓解 蓝筹配置价值凸显

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海关总署数据显示，2026年6月家电出口美元同比增15%，人民币增10%，出口量增16%。出口交出满意答卷，内销基数压力也已充分释放。

一份研报观点认为，当前时点白电经营压力充分释放，重申蓝筹配置价值。研报指出，海外高温天气和低库存带动空调需求，白电龙头OBM与ODM双轮驱动，份额提升趋势延续，下半年出口有望进入景气区间。内销短期虽弱，但空调冰洗更新需求已占90%以上，高温刺激下需求有望回归，低基数效应将使下半年内销趋稳。

研报认为，原材料和汇率压力主要在2026年上半年完成测试，下半年铜铝塑料价格及汇率同比涨幅均明显回落，龙头企业通过供应链优化持续降本，盈利压力有望逐步缓解。同时，美的集团2025年分红率74%并计划65-130亿元回购，海尔智家分红率不低于58%，格力电器分红率58%并计划50-100亿元回购，三者对应2026年现金股息率均超5%，含回购注销后更高至6.5%-10.1%。

这些因素叠加，意味着白电龙头收入增长有望提速，盈利能力修复确定，高股息属性在市场波动中配置吸引力增强，下半年经营改善趋势明确，估值修复空间值得关注。

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